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央企华润买酒致富,联姻昔日徽酒老大金种子,入股山西汾酒浮盈超360亿

2022-11-06 06:12:21 2207

摘要:本文来源:时代财经 作者:王言 在完成对景芝酒业的收购仅半年之后,华润集团又发出了在白酒行业并购的第三枪。2月16日晚,金种子酒(600199.SH)发布公告称,控股股东金种子集团的唯一股东阜阳投发拟以非公开协议转让方式,将所持金种子集团4...

本文来源:时代财经 作者:王言

在完成对景芝酒业的收购仅半年之后,华润集团又发出了在白酒行业并购的第三枪。

2月16日晚,金种子酒(600199.SH)发布公告称,控股股东金种子集团的唯一股东阜阳投发拟以非公开协议转让方式,将所持金种子集团49%的股权转让给华润(集团)有限公司的全资附属企业华润战投。

金种子酒表示,本次股权转让是央企下属子公司与地方国资企业之间的战略性重组,拟采用非公开协议转让方式,不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

受上述消息影响,2月17日,金种子酒开盘即涨停,最终报收17.33元/股,总市值114.00亿元。

实际上,在公告披露之前,市场就有异动。2月16日午后开盘,金种子酒便迅速涨停,这让不少投资者质疑是否有内幕交易发生。在雪球、股吧等平台,更有投资者发帖称,“自己1月份就知道这一消息”。甚至有股民早在去年9月就在股吧中提问,“华润收购金种子是不是真的?”

就此次股权转让的具体情况、双方未来将如何展开合作等问题,时代财经致电金种子酒证券部,相关人士表示,具体情况会在后续公告中披露。而对于公司股价提前涨停是否涉及内幕交易等问题,上述相关人士则直接予以否认。

“考虑到目前华润集团在山西汾酒、景芝酒业与金种子酒的策略,不排除其会进一步拓展白酒赛道,完善板块布局,甚至进军酱酒等细分品类的可能性。”酒业分析师蔡学飞对时代财经说。

华润的酒局越做越大

华润集团并非白酒行业的“门外汉”。

2018年2月,华润集团参与了山西汾酒(600809.SH)混改,旗下的华创鑫睿(香港)有限公司以总金额51.6亿元受让山西汾酒9915万股无限售流通股,成为山西汾酒第二大股东,持股比例为11.38%。

山西汾酒混改后的业绩也没有让华润失望。财报数据显示,2018-2020年,山西汾酒分别实现营收93.82亿元、118.80亿元、139.96亿元,净利润同比增幅为54.01%、28.63%、57.75%。在此期间,山西汾酒于2019年正式步入白酒行业百亿营收的阵营。

山西汾酒2021年业绩预告显示,预计2021年公司将实现净利润52.34亿~55.42亿元,较2020年同比增长70%~80%。

图片来源:视觉中国

这也为华润集团带来了丰厚的回报。2018年,华润集团受让山西汾酒股份时,每股成本仅为52.04元,而截至今日收盘,山西汾酒的股价已经高达297.17元/股,总市值达3625.81亿元,与此前股份受让成本价相比涨幅高达470%。除去过去几年的分红,4年间,华润集团的这笔投资浮盈已经超过360亿元。

投资山西汾酒只是华润集团布局白酒版图的第一步,此后,其扩张的步伐便没有中断过。

2020年12月,华润集团参与舍得酒业(600702.SH)股权的竞买,但最终舍得酒业的控制权还是以45.3亿元的价格花落郭广昌的复星集团;2021年8月,华润集团通过旗下子公司华润啤酒(00291.HK)投资入股山东区域酒企景芝酒业。

在蔡学飞看来,从山西汾酒到景芝酒业,再到如今的金种子酒,华润集团投资白酒行业与其实现业务多元化、寻求业绩新增长点的意图有关。

“华润集团本身需要发展新的业务,而白酒无疑是最近几年比较活跃的赛道,在资本市场的表现远远好于啤酒,收益率更高。此外,白酒和啤酒的淡旺季恰好在渠道市场形成交替补充,华润也能将自有庞大的渠道资源与白酒业务实现整合。”蔡学飞对时代财经说。

消费品营销专家肖竹青告诉时代财经,目前华润集团在啤酒行业位列产能的首位,但在吨酒利润方面仍落后于百威。因此,华润集团希望通过在白酒领域的不断布局弥补这一缺憾,白酒的高附加值也将进一步提升华润集团销售体系的产出。

为何是金种子酒?

相比全国性名酒山西汾酒,景芝酒业和金种子酒均是相对弱势的区域白酒品牌。华润集团与之“牵手”,令市场感到意外。

根据曾经有意投资景芝酒业的江苏酒企今世缘(603369.SH)于2019年年底披露的信息,景芝酒业2018年经审计的资产总额为34.93亿元,营收为12.48亿元,净利润为627.5万元;2019年前11个月,景芝酒业营收为12.36亿元,净利润为3715万元。按照这一数据,景芝酒业的营收体量只能排在19家上市白酒企业的尾部位置。

作为徽酒四杰之一,金种子酒曾长期与古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、口子窖(603589.SH)交替争夺“徽酒老大”的位置。不过,近些年,受制于内部治理和价格策略等多方面因素,金种子逐渐式微,不仅退出了徽酒第一梯队的行业,影响力更是逐渐萎缩,仅能辐射到安徽局部市场。

财报数据显示,2021年前三季度,金种子酒实现营收8.07亿元,同比增长21.58%,体量位列19家白酒上市公司倒数第2位;净利润亏损1.44亿元,同比下滑37.36%,成为19家白酒上市公司中为数不多的亏损企业。

1月28日,金种子酒发布预亏公告称,预计2021年归属于上市公司股东净利润为亏损1.55亿元到1.85亿元。

蔡学飞认为,在消费升级和一二线品牌渠道下沉的趋势下,金种子酒的品牌价值不高,产品结构低端化严重,渠道粘性不足。同时,以馥合香为代表的次高端产品正在培育期,暂时无法贡献销量,金种子酒正在经历产品结构升级的艰难转型。

时代财经注意到,自2020年开始,金种子酒推出了高端产品醉三秋1507系列,部分产品的定价在千元档位,但在天猫、京东等平台,该价位产品的成交量均为0。

尽管如此,对于华润集团来说,金种子酒依然有着不小的价值。

肖竹青对时代财经指出,金种子酒属于小盘股,是非常好的壳资源,旗下的资产质量很高,有着非常多的土地。此外,作为上市公司,金种子拥有很好的融资平台,在安徽本土也有着良好的品牌基础。

蔡学飞则表示,相比汾酒,金种子酒作为上市公司,股权结构不算复杂,财务情况也相对简单,目前介入成本比较低,华润集团也能够更加容易地掌握主动权。

“目前金种子酒市场体量萎缩比较严重,导致金种子无论是在管理层面还是企业经营层面都比较困难,华润集团进入后,首先可以解决资金问题。同时,以华润集团丰富的资源和全国性渠道体系做背书,金种子酒有机会加速实现高端化,解决渠道萎缩等问题。”蔡学飞对时代财经说。

用玩啤酒的方法做白酒?

如果熟悉华润集团在啤酒等消费品领域的发展史,应该不会对其在白酒板块不断“买买买”的模式感到陌生。

1991年,华润集团收购雪花啤酒厂,成立了华润啤酒。此后,财大气粗的华润集团开启了大规模并购,相继将深圳金威啤酒、蓝剑啤酒、乐山蓝带啤酒、黑龙江三星啤酒、大连啤酒等地方啤酒品牌收入囊中。2006年,华润雪花啤酒超越青岛啤酒(600600.SH)成为中国“啤酒一哥”,2008年超越百威,成为世界销量最大的单一啤酒品牌。

图片来源:视觉中国

在先后入股三家分布在不同区域的白酒企业后,华润在啤酒行业的并购运作经验又能否成功复制到白酒行业中,实现资源整合?

肖竹青认为,白酒和啤酒无论是在渠道、消费人群,还是品牌层面都有高度的重合。凭借着通过资本整合中国啤酒行业的经验,华润集团也有机会通过并购等手段实现白酒企业的资源整合。

“华润集团有可能会在未来并购更多的白酒企业,并通过自身在全国密集的分销网络和庞大的销售团队销售相关产品。”肖竹青告诉时代财经。

蔡学飞对时代财经表示,不断的并购一直是华润集团做大体量的重要战略。“对于华润而言,无论是进行新业务布局,还是寻找新业绩增长点,从大消费、大娱乐的业务增长性,以及资本表现来看,白酒都属于非常好的赛道。”蔡学飞进一步强调道。

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