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财信证券:给予山西汾酒买入评级

2022-11-06 05:16:54 1851

摘要:财信证券股份有限公司邹建军,蔡凌寒近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《青花系列持续发力,Q3业绩符合预期》,本报告对山西汾酒给出买入评级,当前股价为270.27元。山西汾酒(600809)投资要点:事件:公司发布2022年1-9月经营情...

财信证券股份有限公司邹建军,蔡凌寒近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《青花系列持续发力,Q3业绩符合预期》,本报告对山西汾酒给出买入评级,当前股价为270.27元。

山西汾酒(600809)

投资要点:

事件:公司发布2022年1-9月经营情况公告,经初步核算,2022年1-9月,公司预计实现营业总收入221亿元左右,同比增长28%左右;预计实现净利润70亿元左右,同比增长42%左右。

Q3青花发力,带动增长。分季度来看,2022Q3预计实现营业收入67.67亿元,同比增长31.70%,实现归母净利润19.45亿元,同比增长44.29%。从利润率来看,2022Q3归母净利率预计为29.15%,相较2022Q2环比提升2.02pcts,同比2021Q3提升3.17pcts,盈利能力逐渐提升。公司把控产品投放节奏,Q2减少青花30复兴版投放以维护价盘稳定,我们估计Q3复兴版投放量为全年配额的20-25%,有效带动Q3业绩增长和盈利能力抬升。

全年进度稳步推进,省外进度快于省内。根据渠道调研,全国整体发货和回款进度在85%-90%,全年进度推进顺畅,全年任务完成度有所保障。其中省外进度略快于省内,我们估计主要系公司基于拓展省外市场考虑,在产能有限的情况下优先供货省外市场。

盈利预测与投资建议:公司精准把控产品投放节奏,青花系列带动公司业绩快速增长,山西市场作为公司大本营市场稳扎稳打,省外市场积极拓展,全国化进程稳步推进。预计公司2022-2024年营业收入为251.63、312.05、388.62亿元,增速分别为26.00%、24.02%、24.54%,归母净利润为75.48、94.75、118.49亿元,增速分别为42.04%、25.53%、25.06%,EPS分别为6.19、7.77、9.71元。公司持续完善产品矩阵,青花系列带动产品结构持续升级和盈利能力的持续提升,公司发展具有较强确定性,给予公司2022年50-55倍PE,维持公司“买入”评级。

风险提示:疫情反复,行业竞争加剧,需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.84%,其预测2022年度归属净利润为盈利75.93亿,根据现价换算的预测PE为43.66。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有42家机构给出评级,买入评级37家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为320.33。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,山西汾酒(600809)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星,好价格指标2星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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